专题：ATFX外汇专栏投稿
9月24日 ，ATFX汇评：瑞士央行今日公布了9月利率决议结果 ，不出所料，维持0.00%利率不变 。消息发布后，USDCHF分钟级别暴涨 ，市价从0.8228上涨至0.8251 ，涨幅23基点 。市场资金将按兵不动看作是利空瑞郎的消息，意味市场存在一定程度的加息期待。
图1 ，瑞士央行利率与瑞士十年期国债收益率-ATFX
2025年6月份以来 ，瑞士央行一直保持零利率政策。十年期瑞士国债收益率在这段时间有升高迹象，最新值为0.577% ，高于当前的基准利率 。这也是市场资金一定程度预期瑞士央行可能加息的核心依据 。与此相反 ，日本央行从2024年开始加息，终于逐步摆脱了零利率。日本央行之所以敢于加息 ，放弃零利率政策 ，是因为日本的商品需求显著复苏，CPI年率连续多年达到甚至超过2%的目标水平 。对于瑞士央行来说 ，原理相同 ，只有CPI数据显著升高并达到目标水平，才有充足的理由放弃零利率政策 。
瑞士央行主观上并不希望瑞郎相对美元或者欧元持续升值，因为这会加重国内的通货紧缩 ，还会降低瑞士钟表 、制药和精密制造的出口竞争力。瑞士央行曾经通过放弃1.2与欧元固定汇率下限的极端方式 ，驱动瑞郎贬值 。由此可见，在瑞士通胀水平达到目标之前 ，瑞士央行不仅没有加息的可能 ，甚至会出现罕见的负利率政策 。
图2，瑞士CPI年率和WTI走势图叠加-ATFX
瑞士的通胀率和美国一样 ，都和世界 油价走势共振。不同的是 ，美国受到世界 油价上涨的影响，通胀率高达3.4% ，而瑞士受到世界 油价影响 ，通胀率仅为0.8% 。瑞士能够在高油价的冲击下保持相对更低的通胀率，是因为瑞士的能源结构较为多元 ，除了各国都会有的石油和天然气之外 ，还有水电 、核能，这极大的降低了瑞士宏观经济对世界 油价上涨的敏感度 。
另一方面，瑞士的货币具有避险属性 ，世界 资金天然希望购入并持有瑞郎。瑞郎的升值效应抵消了一大部分世界 原油费用 的影响 。美元则不然 ，它是典型的周期型货币，会跟随美联储的货币政策以及全球经济的表现波动 。
长周期看 ，瑞士央行保持零利率政策 ，瑞士国内的通胀率保持在0.00%附近，意味着瑞郎可以看作内在价值不变的独特货币。这导致USDCHF的走势与美元指数的走势趋同 ，研判其走势 ，主要关注美联储货币政策即可。
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